以36家A/H通讯行业公司为样本九游体育app官网，华泰证券瞻望2025年二季度通讯板块共计归母净利润同比增长7%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，瞻望板块归母净利润同比增长38%。细分来看，电信运营商利润瞻望老成增长；光通讯板块在国外与国内市集需求延续高增下，事迹有望握续齐备，且产业链景气度瞻望不时呈扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长有望迎来拐点；铜一语气板块事迹有望在产能开释下冉冉齐备；军事通讯景气度有望建造。

　　华泰 | 通讯：顺心AI算力/运营商/物联网

　　2Q25前瞻：AI算力链事迹或不时齐备；运营商利润瞻望老成增长

　　以36家A/H通讯行业公司为样本，咱们瞻望2Q25通讯板块共计归母净利润同比增长7%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，瞻望板块归母净利润同比增长38%。细分来看，电信运营商利润瞻望老成增长；光通讯板块在国外与国内市集需求延续高增下，事迹有望握续齐备，且产业链景气度瞻望不时呈扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长有望迎来拐点；铜一语气板块事迹有望在产能开释下冉冉齐备；军事通讯景气度有望建造。

　　中枢不雅点

　　运营商利润瞻望老成增长；国内智算需求放量，联系事迹或握续齐备

　　咱们瞻望2Q25电信运营商板块归母净利润同比增长4%，保握老成增长，据工信部，2025年1-5月国内电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%（1Q25：0.7%），呈现出需求复苏迹象。算力方面，咱们瞻望2Q25通讯开拓/IDC板块归母净利润同比普及0.1%/22%，系权重公司（中兴）传统板块或承压，跟着25年国内AI建树起量、范围效应下用度率有望优化，部分公司事迹有望不时齐备；同期，咱们不雅察到2Q25数据中心板块需求及上架情况较为乐不雅，有望为头部厂商带来精粹的EBITDA增长，两单数据中心REITS于近期胜利完成刊行，有望为熟谙数据中心金钱提供订价依据。

　　光通讯：需求延续高增长，景气度有望不时扩散

　　咱们瞻望2Q25光通讯板块归母净利润同比增长78%。细分来看，Q2国外800G光模块需求瞻望仍延续快速增长，头部厂贸易绩有望延续同比高增态势。且跟着英伟达CX8的导入，1.6T有望起量，联系光模块、光引擎等要领有望受益；国内400G光模块需求亦有望快速开释，启动联系厂贸易绩向好。MPO需求瞻望保握坚贞，且跟着上游物料紧缺的冉冉缓解，头部厂商Q2事迹有望环比上行；光芯片（CW光源、100G EML）方面，国产龙头厂商有望欢迎快速发展机遇。

　　物联网：模组需求有望不时回暖；智能燃气、贤达电表稳步鼓动

　　咱们瞻望2Q25物联网板块总体归母净利润同比增长20%。细分来看，物联网模组方面，总体市集需求有望延续复苏趋势，瞻望头部厂贸易绩延续同比高增长。智能阻挡器方面，虽2Q25时代关税战略变动较大，但头部厂商通过完善的国外产能布局保险平常的拜托节拍，卑劣市集需求仍在复苏态势中。智能燃气板块拜托节拍有望于Q2进一步加速，头部厂贸易绩有望建造；贤达电网板块在我国新式电力系统建树握续鼓动下，头部厂贸易绩有望保握向好态势。

　　海缆Q2事迹有望提速；军工通讯板块静待复苏

　　咱们瞻望2Q25海缆&光纤光缆板块总体归母净利润同比增长20%，国内江苏、广东等地海风技俩不时开工，订单拜托节拍有望提速，启动海缆板块Q2事迹增长，同期江苏二期竞配技俩有望年内招标，国内海缆头部厂商有望握续受益于海气候气度回升。咱们瞻望2Q25军事通讯板块归母净利润同比普及12%， 跟着“十四五”进入收官之年，军事通讯技俩施行节拍有望加速，前期因行业需求开释不足导致的订单蔓延或将在年内鸠合回补，板块盈利智商有望改善。

　　风险提醒：中好意思贸易摩擦加重；云厂商成本开支插足不足预期；5G发展不足预期九游体育app官网。